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【天风能源】中国石化:Q3业绩受油价单边下行影响,承压明显

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  • 2024-10-29 17:21:07
  • 202
摘要: 中国石化2024Q3业绩受油价单边下行影响 2024 Q3公司营业收入达7904亿元,同比-9.8%;归母净利润为85.44亿元...

中国石化2024Q3业绩受油价单边下行影响

2024 Q3公司营业收入达7904亿元,同比-9.8%;归母净利润为85.44亿元,同比-52.15%,主要原因是Q3油价单边快速下跌,公司库存收益同比大幅减少,以及石化产品毛利下降的影响。

上游勘探:天然气产量超规划增长,降本增效显著

天然气产量超规划增长:2024Q3油气当量产量1.28亿桶,同比+1.7%;其中原油产量同比-0.2%,天然气产量同比+4.7%,天然气产量增速超年初规划(全年规划原油产量增速+0.3%,天然气产量增速+3.1%)。

降本显著:在原油实现价格基本持平略降的情况下,板块收入同比-4%,利润却同比+16.6%,我们认为主要归因于成本控制。

终端工业需求疲软,柴油降幅明显,炼化板块持续承压 

2024Q3炼油加工量0.64亿吨,同比-4.7%,而成品油总销量达0.39亿吨,同比-5.2%。汽油产量同比-0.4%、柴油产量同比-14.2%、煤油产量同比+2.8%,柴油可能受LNG重卡替代以及终端工业需求疲软的影响。

炼化利润仍旧承压,2024Q3炼油单位利润-0.3美金/桶油当量(同比-2.4美金/桶油当量),主要系需求疲软以及库存损失影响。化工单位利润环比扭亏为盈(同比基本持平)。

盈利预测与投资评级:原预测2024/2025/2026年归母净利润为647/708/812亿元,现由于终端需求疲软的现实,调整预测分别为540/580/687亿,为PE分别为14.5/13.5/11.4倍,假设派息率70%,A股分红收益率预计为4.8%/5.2%/6.1%,H股分红收益率对应为7.7%/8.2%/9.7%,维持“买入”评级。

风险提示:经济衰退带来原油需求下降,从而导致油价大幅跌落的风险;未来新项目投产不及预期的风险。

【天风能源】中国石化:Q3业绩受油价单边下行影响,承压明显

【天风能源】中国石化:Q3业绩受油价单边下行影响,承压明显

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【天风能源】中国石化:Q3业绩受油价单边下行影响,承压明显

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证券研究报告:【天风能源】中国石化:Q3业绩受油价单边下行影响,承压明显

对外发布时间:2024.10.29

报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 张樨樨 SAC执业证书编号:S1110517120003

姜美丹 SAC执业证书编号:S1110524090002

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