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“疫苗一哥”智飞生物难逃“业绩劫”

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  • 2024-10-28 23:03:03
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  来源:环球老虎财经app 

  浓眉大眼的疫苗一哥智飞生物,也难逃三季度的业绩雷。财报显示,智飞生物单季度归母净利润8年来首次出现亏损,亏损的原因则是HPV疫苗收入未达预期。而随着HPV疫苗竞争的白热化,智飞生物的代理生意红利将逐渐消退。

  智飞生物的业绩“暴雷”了。

  10月28日,智飞生物跳空低开大幅下跌超8%,截至收盘,跌幅缩小至5.61%,报30.46元/股,单日市值蒸发约43.33亿元,最新市值约729.1亿元。

  消息面上,10月25日晚间,智飞生物披露了2024年三季度报告,今年前三季度,公司的营收、归母净利润分别同比下滑41.98%、67.07%,其中第三季度归母净利润亏损8269.64万元,这是其自2016年以来首次出现单季度亏损。

  要知道,在过去很长一段时间,智飞生物作为默沙东的代理商,以代理四价和九价HPV疫苗过着“衣食无忧”的日子。

  此次业绩“暴雷”,打破了智飞生物靠代理生意“躺平”的幻想,摆在公司面前的,除了业绩下滑,还有存货翻倍、短期借款大幅增加、经营现金流转负的经营压力。

  智飞生物业绩“暴雷”

  智飞生物的“铁饭碗”还保得住吗?

  据智飞生物三季报,今年前三季度,公司实现营业收入227.86亿元,同比下滑41.98%,归母净利润为21.51亿元,同比下滑67.07%。

  去年同期,公司的营业收入、归母净利润分别为392.72亿元、65.30亿元,同比增长41.15%、16.46%。

  从单季度来看,智飞生物的业绩恶化更为严重。第三季度实现营收45.28亿元,同比下滑69.46%,归母净利润亏损8369.64万元,同比下滑103.69%。

  需要注意的是,智飞生物上一次单季度亏损,还是在2016年,这次是公司八年来首亏。

  据了解,早在2011年,智飞生物就抱上了默沙东的“大腿”,随后双方的合作范围不断扩大。智飞生物半年报显示,公司目前代理默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗。其中让智飞生物尝到最多甜头的就是四价、九价HPV疫苗,目前公司在国内九价疫苗领域仍是一家独大。

  据悉,2017年5月、2018年4月,四价HPV疫苗、九价HPV疫苗相继在国内获批,智飞生物靠着代理默沙东产品营收开始飙涨,由2017年13.43亿元一路狂奔至2023年的529.18亿元,2023年公司的代理产品营收占公司总营收的98.05%,这一年也是智飞生物的营收巅峰。

  其中,2021年,叠加智飞生物自研新冠疫苗智克威被纳入紧急使用,公司当年归母净利润超102亿元,达历年归母净利润之最。2021年5月,智飞生物股价也达到历史高点,超230元/股,市值一度站上3600亿元。

  曾经的辉煌还历历在目,是什么让智飞生物在今年三季度遭遇“滑铁卢”?

  HPV疫苗竞争“白热化”

  一直以来,智飞生物的自研产品与代理产品收入极不平衡,今年上半年公司代理产品的收入为175.92亿元,占总营收的96.35%,自出产品营收为5.51亿元,占总营收的3.02%。近三年,代理产品收入都占智飞生物总收入的90%以上。

  因此,代理产品的“风吹草动”自然会对智飞生物的业绩产生莫大的影响。

  一方面,在HPV市场上,供需关系已从“人等苗”悄然转变为“苗等人”。

  资料显示,目前全球上市的HPV疫苗主要有三种,分别是二价、四价和九价。“价”表示疫苗可预防的病毒种类,二价疫苗覆盖预防HPV16和HPV18型病毒感染,全球70%的宫颈癌和宫颈癌癌前病变与HPV16、HPV18型病毒有关;四价疫苗覆盖预防6、11、16、18型HPV病毒;九价疫苗则在此基础上又多覆盖了五种亚型。

  前不久“HPV疫苗已降到一杯奶茶钱”登上了热搜。与过去动辄上千元的接种费用相比,国产二价HPV疫苗的单支价格已降至两位数。沃森生物的二价HPV疫苗“沃泽惠”,在山东省疾病预防控制中心采购中中标,单支中标价为27.5元。

  四价疫苗虽只比二价疫苗多覆盖两种亚型,两者价格上却相差了数倍。更具“性价比”的二价疫苗自然会对智飞生物代理的四价疫苗造成影响,今年上半年公司的四价HPV疫苗签发量为46.6万支,同比下滑92.56%。

  九价HPV疫苗方面,上半年签发量同比增长24.48%至1827.17万支,相较于去年同期57.85%的增长率,增速明显放缓。

  三季度智飞生物的存货周转天数达241.63天,去年同期为88.32天。

  此外,据医药魔方统计,目前国内已进入临床研究阶段的各类HPV疫苗共计17款,其中,九价及更高价型疫苗共9款,多数都已进入III期临床,有望在未来一至两年内陆续进入国内市场。这意味着智飞生物一家独大的场景也将很快被打破。

  另一方面,在产品需求减少的情况下,智飞生物仍不得不按计划向默沙东采购代理产品。

  三季报显示,前三季度公司的存货为206.93亿元,同比增长98.82%,相比年初增加130.27%,占总资产的比重升至38.53%,创下新高。一旦这些存货卖不出去,智飞生物将面临巨额的资产减值风险。

  值得注意的是,业绩下滑也公司的财务报表出现恶化,其中短期借款为86.49亿元,同比增加46.90亿元;前三季度的经营现金流为-30.65亿元,去年同期为25.86亿元。

  智飞生物下半场靠什么?

  过去的智飞生物在实控人蒋仁生的带领下一直有一套独特的“代理生意经”。

  据智飞生物半年报,公司贯彻“技术&市场”双轮驱动的发展模式,形成了技术研发和市场推广相互促进的良好循环机制,简单来说,就是通过代理业务赚钱支撑其研发业务。

  从研发投入来看,2021年-2023年度,公司的研发费用分别为5.53亿元,8.54亿元,2023年9.68亿元,2024前三季度为6.96亿元。

  眼见着代理业务日子难过,智飞生物的下半场靠什么呢?

  在发布三季报的同时,智飞生物还公告了两款流感疫苗的新进展。公告显示,智飞生物全资子公司自主研发的“流感病毒裂解疫苗”申请生产注册获得国家药品监督管理局出具的《受理通知书》。截至目前,国内有14款获批上市的流感病毒裂解疫苗,智飞生物的竞争者众多。

  同时,由其研发的四价流感病毒裂解疫苗(ZFA02佐剂)获得国家药监局药物临床试验批准通知书。截至目前,国内暂无佐剂流感疫苗正式获批上市,海外有Seqirus公司的佐剂流感疫苗获批上市使用。

  需要注意的是,由于流感病毒毒株每年都可能出现变异,每年均需接种流感疫苗,流感疫苗有效期为一年,流感季结束后,当季的四价流感病毒裂解疫苗只能进行报废处理。

  此外,智飞生物的卡介菌纯蛋白衍生物(BCG-PPD)进入II期临床试验;重组B群脑膜炎球菌疫苗(大肠杆菌)进入Ⅰ期临床试验……

  值得一提的是,去年10月,智飞生物新签下了GSK的带状疱疹疫苗代理,三年采购额高达206.4亿元。智飞生物半年报显示,上半年,带状疱疹疫苗获批签发160.7万剂。

  在带状疱疹疫苗领域,智飞生物同样面临国内百克生物的感维竞争。同时,包括绿竹生物、怡道生物、迈科康生物等研发也在竞速。

  对于智飞生物来说,HPV疫苗的红利期已过,未来,其将靠什么走下半场呢?

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