日本11月通胀加速上行 日本央行1月加息预期升温

随着日本政府能源补贴的影响逐渐减弱，日本的一项关键通胀指标大幅走强，这项数据公布之际正值日本央行继续等待更多数据出炉，以决定下一次进行加息的时机。在一些经济学家看来，持续高于2%日本央行目标的通胀曲线将为明年1月加息以及后续的加息路径奠定重要基础。

日本总务省周五报告称，受到能源成本上涨带来的影响，11月不包括新鲜食品在内的消费者价格指数(即CPI)同比上涨2.7%，这一涨幅高于经济学家们普遍预计的2.6%，也高于10月的2.3%。不包括能源成本和新鲜食品价格在内的11月核心CPI则上涨2.4%，高于前值2.3%。

周五的数据支持了一些经济学家的核心观点，即通货膨胀率继续与日本央行锚定的持续保持2%以上预期保持一致，日本央行可能将通过逐步加息来降低日本长期货币宽松的程度。

日本央行周四如市场预期的那样维持基准利率不变后，央行行长植田和男没有就下一次加息的时间表给出任何程度的明确信号。他周四在新闻发布会上并未排除1月份选择再度加息的可能性，但他偏向鸽派的言论为3月份加息的可能性可谓彻底敞开大门。

“今日的报告很可能与日本央行的观点一致，因此不会让日本央行认为有必要大幅加快加息步伐，”来自Dai-Ichi Life Research Institute的高级执行经济学家新家吉木表示，“由于日元疲软，且通胀略强于预期，1月加息的可能性可能很大，后续可能呈现渐进式加息路径。”

通胀加速主要是由于日本政府逐步取消了公用事业补贴。值得注意的是，日本新任首相石破茂已经决定，作为其经济刺激方案的重要部分，从1月到3月恢复这些补贴，这将在明年初再次对日本的通胀数据产生不容忽视的影响。该方案还包括向低收入家庭直接发放现金补贴。

11月，日本电力成本较去年同期上涨了9.9%，涨幅远远高于10月的4%，而天然气费的涨幅也从1.8%加速至6.4%。由于日本政府援助目前正在逐步退出补贴支持，与上月相比，公用事业补贴对整体通胀的抑制作用减弱了大约0.2个百分点。

11月份的日本国内服务价格上涨1.5%，与上月基本持平，这表明通货膨胀率正在向更广泛的经济领域蔓延，尽管这一比率仍低于日本央行的主要指标。加工食品价格上涨4.2%，高于10月的3.8%。据 Teikoku Databank统计数据，日本食品公司计划在2025年对3933种产品进行提价，是今年最初计划的足足2.5倍。

“企业们正在继续将成本转嫁到消费者身上，日元疲软在其中发挥了关键作用，”来自Dai-Ichi Life Research 的新家吉木表示。“这意味着实际薪资可能不会出现明显增长或加速，消费者支出仍将是日本经济的一个重大担忧。”

“如果再加上薪资增长数据将保持稳定的迹象，这份CPI报告应该会让日本央行对于后续加息路径更有信心，认为其2%的长期可持续目标正变得越来越可靠。”Bloomberg Economics经济学家木村太郎表示。

在经历多年以来的物价持续下跌之后，通胀已成为日本经济和政治领域的一个关键讨论话题。公众对日本政府价格救济措施的感到非常不满，是执政联盟在10月大选中遭遇挫折的主要原因。

日本国内的物价增长趋势已经连续30多个月保持在或超过日本央行2%的锚定目标水平，但政府仍然坚持选择为家庭和企业提供一定规模的补贴，而不是向日本央行施压，要求其通过加息来冷却通胀，因为日本政府的官员们仍认为日本经济存在重新陷入通缩的重大风险。

根据10月日本央行货币政策会议前进行的一项调查，超过80%的日本央行观察人士预计日本央行在明年1月将再度加息。明治安田研究所经济学家团队表示，由于日元汇率仍未触及日本央行容忍水平，没有必要急于求成，日本央行可能将选择在1月份宣布再度加息。